國(guó)內(nèi)的眾籌鼻祖——點(diǎn)名時(shí)間獲經(jīng)緯中國(guó)、英特爾投資等數(shù)百萬(wàn)美元的A輪投資，眾籌再度成為大家聚焦的熱點(diǎn)。眾籌平臺(tái)，作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，對(duì)接了個(gè)人投資者或非金融機(jī)構(gòu)。與它同樣屬性的還有P2P借貸平臺(tái)。其實(shí)，P2P借貸平臺(tái)是廣義眾籌平臺(tái)的一種。國(guó)際上已有不少對(duì)眾籌平臺(tái)的研究，參照Massolution的一份報(bào)告，眾籌平臺(tái)可以分為四類(lèi)：

• 債權(quán)眾籌（Lending-based crowd-funding）：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，未來(lái)獲取利息收益并收回本金（我給你錢(qián)你之后還我本金和利息）

• 股權(quán)眾籌（Equity-based crowd-funding）：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的股權(quán)（我給你錢(qián)你給我公司股份）

• 回報(bào)眾籌（Reward-based crowd-funding）：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得產(chǎn)品或服務(wù)（我給你錢(qián)你給我產(chǎn)品或服務(wù)）

• 捐贈(zèng)眾籌（Donate-based crowd-funding）：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行無(wú)償捐贈(zèng)（我給你錢(qián)你什么都不用給我）

一般眾籌平臺(tái)對(duì)每個(gè)募集項(xiàng)目都會(huì)設(shè)定一個(gè)籌款目標(biāo)，如果沒(méi)達(dá)到目標(biāo)錢(qián)款將打回投資人賬戶(hù)，有的平臺(tái)也支持超額募集。

以下是一些相關(guān)案例：

債券眾籌

我們不難發(fā)現(xiàn)，債權(quán)眾籌其實(shí)就是P2P借貸平臺(tái)——多位投資者對(duì)人人貸網(wǎng)站上的項(xiàng)目進(jìn)行投資，按投資比例獲得債權(quán)，未來(lái)獲取利息收益并收回本金。P2P借貸平臺(tái)這個(gè)話題比較大，一般也不包括在大眾談?wù)摰莫M義眾籌之中，因此狐貍君也不在本文展開(kāi)了。

股權(quán)眾籌

股權(quán)眾籌其實(shí)并不是很新奇的事物——投資者在新股IPO的時(shí)候去申購(gòu)股票其實(shí)就是股權(quán)眾籌的一種表現(xiàn)方式。但在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，股權(quán)眾籌主要特指通過(guò)網(wǎng)絡(luò)的較早期的私募股權(quán)投資，是VC的一個(gè)補(bǔ)充。

目前中國(guó)的股權(quán)眾籌網(wǎng)站還比較少，主要有兩個(gè)原因：

一是此類(lèi)網(wǎng)站對(duì)人才要求比較高。股權(quán)眾籌網(wǎng)站需要有廣闊的人脈，可以把天使投資人/風(fēng)險(xiǎn)投資家聚集到其平臺(tái)上；股權(quán)眾籌網(wǎng)站還需要對(duì)項(xiàng)目做初步的盡職調(diào)查，這要求他們有自己的分析師團(tuán)隊(duì)；還需要有深諳風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法律的法務(wù)團(tuán)隊(duì)，協(xié)助投資者成立合伙企業(yè)及投后管理。

二是此類(lèi)網(wǎng)站的馬太效應(yīng)，即強(qiáng)者愈強(qiáng)弱者越弱之現(xiàn)象。投資者喜歡聚集到同一個(gè)地方去尋找適合的投資目標(biāo)，當(dāng)網(wǎng)站匯集了一批優(yōu)秀的投資人后，融資者也自然趨之若鶩。于是原先就火的網(wǎng)站越來(lái)越火，流量平平的網(wǎng)站則舉步維艱。目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的股權(quán)眾籌網(wǎng)站天使匯截至13年11月中旬已為70多家企業(yè)完成超過(guò)7.5億元的投資（按投融資雙方各收取5%的傭金，不算上carry的話，天使匯已賺了7500萬(wàn)，當(dāng)然不排除大的deal會(huì)打折）。而另一家網(wǎng)站大家投（原名眾幫天使網(wǎng)），截至13年底，僅有寥寥可數(shù)的4家企業(yè)成功募集到250萬(wàn)元。當(dāng)然這其中也有網(wǎng)站的UI、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)等因素左右流量，但狐貍君認(rèn)為更多的是馬太效應(yīng)的影響。

在這里也不得不提一下大家投的一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品——投付寶，投付寶其實(shí)原理和支付寶的擔(dān)保交易很像。

深色箭頭是股權(quán)，淺色箭頭是資金。

1) 大家投委托興業(yè)銀行深圳南新支行托管投資資金

2) 投資者認(rèn)購(gòu)滿(mǎn)額后，將錢(qián)款打入興業(yè)銀行托管賬戶(hù)

3) 大家投協(xié)助成立有限合伙企業(yè)，投資者按出資比例擁有有限合伙企業(yè)股權(quán)

4) 興業(yè)銀行將首批資金轉(zhuǎn)入有限合伙企業(yè)

5) 有限合伙企業(yè)從興業(yè)銀行獲取資金后，將該資金投入被投企業(yè)，同時(shí)獲得相應(yīng)股權(quán)

6) 興業(yè)銀行托管的資金將分批次轉(zhuǎn)入有限合伙企業(yè)，投資者在每次轉(zhuǎn)入前可根據(jù)項(xiàng)目情況決定是否繼續(xù)投資

7) 若投資者決定不繼續(xù)投資，剩余托管資金將返還予投資者，已投資資金及股權(quán)情況不發(fā)生其他變化

投資者可自主選擇是否愿意擔(dān)任有限合伙企業(yè)的一般合伙人（General Partner, GP）。在這里科普下VC/PE里頭的GP和LP（Limited Partner，有限合伙人），LP是出錢(qián)的人，GP是VC的管理人，平時(shí)收點(diǎn)管理費(fèi)和carry。

未來(lái)在股權(quán)眾籌網(wǎng)站的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)還是有不少的。目前這個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者較少，如果創(chuàng)業(yè)者可以抓住某個(gè)垂直領(lǐng)域發(fā)展新的股權(quán)眾籌平臺(tái)，也可以分得一杯羹。

回報(bào)眾籌

總會(huì)有唱空互聯(lián)網(wǎng)金融的評(píng)論再說(shuō)眾籌本質(zhì)是團(tuán)購(gòu)，換湯不換藥，只是炒起來(lái)的概念。這句話并非完全錯(cuò)誤。

回報(bào)眾籌一般指的是預(yù)售類(lèi)的眾籌項(xiàng)目，團(tuán)購(gòu)自然包括在此范疇。但團(tuán)購(gòu)并不是回報(bào)眾籌的全部，且回報(bào)眾籌也并不是眾籌平臺(tái)網(wǎng)站的全部。

傳統(tǒng)概念的團(tuán)購(gòu)和大眾提及的回報(bào)眾籌的主要區(qū)別在于募集資金的產(chǎn)品/服務(wù)發(fā)展的階段。

回報(bào)眾籌指的是仍處于研發(fā)設(shè)計(jì)或生產(chǎn)階段的產(chǎn)品或服務(wù)的預(yù)售，團(tuán)購(gòu)則更多指的是已經(jīng)進(jìn)入銷(xiāo)售階段的產(chǎn)品或服務(wù)的銷(xiāo)售?；貓?bào)眾籌面臨著產(chǎn)品或服務(wù)不能如期交貨的風(fēng)險(xiǎn)。

回報(bào)眾籌與團(tuán)購(gòu)的目的不盡相同：回報(bào)眾籌主要為了募集運(yùn)營(yíng)資金、測(cè)試需求，而團(tuán)購(gòu)主要是為了提高銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。

但兩者在實(shí)際操作時(shí)并沒(méi)有特別清晰的界限，通常團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站也會(huì)搞類(lèi)眾籌的預(yù)售，眾籌網(wǎng)站也會(huì)發(fā)起團(tuán)購(gòu)項(xiàng)目。舉個(gè)栗子，回報(bào)眾籌平臺(tái)之一眾籌網(wǎng)在早前便無(wú)節(jié)操地推出了團(tuán)購(gòu)茅臺(tái)的項(xiàng)目…

捐贈(zèng)眾籌

（作者對(duì)公益的了解不多，為了搞清楚捐贈(zèng)眾籌，便也采訪了一個(gè)做公益的朋友。以下文字摻雜了自己的蠻多想法，若有不妥的地方，也希望公益界的各位指教。）

其實(shí)像是紅十字會(huì)這類(lèi)NGO的在線捐款平臺(tái)可以算是捐贈(zèng)眾籌的雛形：有需要的人由本人或他人提出申請(qǐng)，NGO做盡職調(diào)查、證實(shí)情況，NGO在網(wǎng)上發(fā)起項(xiàng)目，從公眾募捐。
如果不把傳統(tǒng)NGO囊括進(jìn)來(lái)的話，目前純粹的捐贈(zèng)眾籌在中國(guó)屈指可數(shù)。

去年年中曾經(jīng)有過(guò)一個(gè)大學(xué)生來(lái)咨詢(xún)過(guò)我捐贈(zèng)眾籌在中國(guó)是否可行。當(dāng)時(shí)的我主要有兩點(diǎn)顧慮：

一是中國(guó)人相互間的不信任感將大大提高每個(gè)項(xiàng)目的審核成本，這就要求捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)本身?yè)碛休^強(qiáng)的線下團(tuán)隊(duì)。

當(dāng)然也可以選擇將審核程序外包給第三方，比如新浪微博旗下的微公益，項(xiàng)目主要由第三方NGO發(fā)起、證實(shí)、認(rèn)領(lǐng)。

二是法律框架仍未完善，個(gè)人和企業(yè)向公眾募捐的法律法規(guī)各省各市各地都不盡相同。

我認(rèn)為捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)有三種方式來(lái)運(yùn)營(yíng)：

一是由用戶(hù)個(gè)人發(fā)起公眾募捐，但是根據(jù)《中華人民共和國(guó)公益事業(yè)捐贈(zèng)法》個(gè)人向公眾募捐都是“不合法”的。但個(gè)人公募其實(shí)也不“違法”?！安缓戏ā焙汀斑`法”中間往往有灰色地帶。比如騰訊公益有一個(gè)項(xiàng)目，就是利用朋友圈的個(gè)人關(guān)系為需要幫助的人募集捐款。

二是由捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)根據(jù)《基金會(huì)管理?xiàng)l例》設(shè)公募基金會(huì)，代替有資金需求的一方向公眾發(fā)起募捐。但公募基金會(huì)申請(qǐng)門(mén)檻較高，據(jù)說(shuō)非常難以獲批。

第三種比較靠譜點(diǎn)，也就是上述的微公益模式。由有公募資格的NGO發(fā)起、證實(shí)并認(rèn)領(lǐng)，捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)僅充當(dāng)純平臺(tái)作用。騰訊也有類(lèi)似模式的產(chǎn)品（騰訊公益下的“樂(lè)捐”）。

除了公益外，捐贈(zèng)眾籌也有其他的可能。比如美國(guó)的路人甲版眾籌社區(qū)Crowdtilt。大家可以通過(guò)該平臺(tái)實(shí)現(xiàn)或幫助別人實(shí)現(xiàn)某個(gè)心愿，比如一次奢華的旅行，一場(chǎng)美好幸福的婚禮等等。當(dāng)然在人均可支配收入較低的中國(guó)，這種模式的資金規(guī)模將被大量類(lèi)似“我自己都還不夠花咧”的想法所限制。

這四種眾籌網(wǎng)站在中國(guó)將如何發(fā)展？讓我們拭目以待！