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經(jīng)濟(jì)形勢回顧與展望--王軍博士
作者:發(fā)布時(shí)間:2010-09-27

                        中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員 王軍 博士

 王  軍 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,中國社會(huì)科學(xué)院金融學(xué)博士后。曾供職于某國有外貿(mào)企業(yè),任駐外代表;中共中央政策研究室,任處長;中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員,從事經(jīng)濟(jì)理論與政策研究、政府決策與企業(yè)經(jīng)營咨詢工作。

    王軍同志主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)及金融理論與實(shí)踐方面的研究,對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與宏觀調(diào)控、金融理論與金融市場、資本市場改革與發(fā)展等問題有較深入透徹的認(rèn)識(shí)與研究,著述頗豐。在中央政策研究室及中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心工作期間,王軍同志多次參與中央主要領(lǐng)導(dǎo)同志在重要會(huì)議上的講話以及中央重要文件的起草,多次參加黨中央、國務(wù)院及各部委的重要會(huì)議,多次參加國內(nèi)外學(xué)術(shù)研討會(huì),多篇研究報(bào)告得到中央主要領(lǐng)導(dǎo)同志的重要批示,推動(dòng)了相關(guān)工作的開展和研究。王軍同志還多次主持、參與黨中央、國務(wù)院、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、中央政策研究室、國務(wù)院研究室、國家發(fā)改委、財(cái)政部、國務(wù)院發(fā)展研究中心、國家統(tǒng)計(jì)局等部門的研究課題。王軍同志還多次為各級(jí)政府部門、企業(yè)高級(jí)管理人員及大專院校師生做宏觀經(jīng)濟(jì)政策及調(diào)控、經(jīng)濟(jì)安全與金融安全、金融市場理論與實(shí)務(wù)等專題講座,受到廣泛好評(píng)。

 

 

王軍研究員的演講主要分四個(gè)部分,即:一、上半年經(jīng)濟(jì)形勢分析 ;二、當(dāng)前宏觀調(diào)控面臨諸多“兩難”;三、下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行展望;四、加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的幾點(diǎn)建議 。

 

第一,關(guān)于上半年的經(jīng)濟(jì)形勢,一到七月份,經(jīng)濟(jì)形勢如何看,有什么特點(diǎn),博士用大量的圖表和數(shù)據(jù)作了以下幾個(gè)方面的概括和總結(jié):

1經(jīng)濟(jì)保持快速增長,但季度增速逐級(jí)回落 ;

2物價(jià)同比溫和上漲,環(huán)比處于下降狀態(tài), 通脹壓力大大減弱;

3工業(yè)增加值和發(fā)電量增速明顯放緩,調(diào)控效應(yīng)顯現(xiàn) ;

4固定資產(chǎn)投資增速回穩(wěn),房地產(chǎn)投資仍快速增長;

5國內(nèi)消費(fèi)情況良好,銷售增長較快       

6對(duì)外貿(mào)易明顯恢復(fù),貿(mào)易順差減少;

7財(cái)政收入出現(xiàn)恢復(fù)性增長;

8貨幣供應(yīng)量增速持續(xù)快速回落,前期緊縮政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)。

    關(guān)于當(dāng)前的股市,王博士認(rèn)為:A股跌幅居全球主要股市之首。

    ——上證指數(shù)和深證成指上半年的跌幅分別為26.82%、31.48%,兩市A股市值“蒸發(fā)”超2.5萬億元。

    ——在全球主要股指中,美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)、日本日經(jīng)225指數(shù)、法國CAC指數(shù)、香港恒生指數(shù)上半年的跌幅分別為6.27%、11.03%、12.54%、7.97%

    ——在亞太股市,有的還出現(xiàn)小幅上漲,有的幾乎沒有下跌。例如,韓國漢城指數(shù)和印度指數(shù)小幅上漲了0.95%、1.35%,新加坡海峽指數(shù)僅小幅下跌2.49%

——若細(xì)分到各國股市,A股的表現(xiàn)僅僅略好于深陷債務(wù)危機(jī)的希臘股市。

 

博士也提到,上半年出臺(tái)的一系列重要的政策,包括現(xiàn)在仍然在實(shí)行的和起作用的。我國共出臺(tái)了九個(gè)方面的政策,包括:國家三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、實(shí)施多個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃、多個(gè)省份先后上調(diào)工資最低標(biāo)準(zhǔn)、加大對(duì)落后產(chǎn)業(yè)的整頓和清理、對(duì)出口退稅的調(diào)整、人民幣匯改政策、地方政府要拓寬融資渠道、發(fā)地方債 等;當(dāng)前形勢的特點(diǎn)和變化,與我們出臺(tái)的政策都是密切相關(guān)的,隨著分析的深入,我們會(huì)看到,實(shí)際上當(dāng)年形勢的變化,是我們上半年希望看到的,應(yīng)對(duì)危機(jī)的自然結(jié)果和反應(yīng),也是我們宏觀調(diào)控預(yù)期的目標(biāo)。

   

    第二,關(guān)于對(duì)當(dāng)前宏觀調(diào)控存在兩難問題,王博士認(rèn)為,當(dāng)前宏觀調(diào)控面臨諸多“兩難”問題,主要有:

    1.保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹之間的“兩難”:

    1)如何妥善處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理通脹預(yù)期的關(guān)系是一個(gè)最為突出的“兩難”問題。

    2)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),更是一個(gè)長期的“兩難”問題。

    3)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期,則又是一個(gè)涉及面廣、涉及者眾的復(fù)雜“兩難”問題。

2.政府投資和重化工業(yè)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變力度加大之間的“兩難”

    1)重化工業(yè)資本有機(jī)構(gòu)成較高、其過快發(fā)展導(dǎo)致投資對(duì)消費(fèi)的擠壓,投資消費(fèi)比例失衡,引發(fā)“需求結(jié)構(gòu)”進(jìn)一步不協(xié)調(diào);

    2)重化工業(yè)快速發(fā)展,且在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的比重加強(qiáng),各種資金、資源的集中勢必?cái)D壓其他行業(yè)的需求,這使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的步伐放緩,引發(fā)“供給結(jié)構(gòu)”進(jìn)一步不協(xié)調(diào),而且使得產(chǎn)能過剩與有效需求不足之間的矛盾日益激化;

    3)重化工業(yè)的過快增長造成能源資源消耗壓力過大,越來越嚴(yán)重的環(huán)境污染,引發(fā)要素投入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步不協(xié)調(diào)。

3.房地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增長之間的 “兩難”

    一方面,房地產(chǎn)價(jià)格上漲過快,高房價(jià)對(duì)居民消費(fèi)形成很強(qiáng)的“擠出效應(yīng)”,必須對(duì)房地產(chǎn)市場進(jìn)行調(diào)控;
   
另一方面,房地產(chǎn)作為現(xiàn)階段支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè),其投資對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)都有明顯的帶動(dòng)效應(yīng),如果出現(xiàn)大起大落將對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成危害,這也是政府不愿意看到的,決策層難免瞻前顧后。
   
與此同時(shí),地方政府此時(shí)也面臨一個(gè)“兩難選擇”:
   
一方面要貫徹中央關(guān)于遏制房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲的政策;
   
另一方面,地方政府大量的投資項(xiàng)目將因此而缺乏融資渠道。

    4.經(jīng)濟(jì)刺激政策退出與避免經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夭折甚至出現(xiàn)二次探底之間的 “兩難”
    
當(dāng)國內(nèi)的刺激政策逐步退出的時(shí)候,面對(duì)因歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)而導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變得更加不確定的嚴(yán)峻形勢,究竟是不顧外部環(huán)境影響,繼續(xù)保持原有的政策退出或緊縮方向、力度、節(jié)奏,還是充分考慮外部環(huán)境影響,適當(dāng)調(diào)整國內(nèi)政策方向、力度與節(jié)奏,甚至將退出政策的執(zhí)行向后順延?
   
換言之,宏觀政策退得太晚,必然會(huì)強(qiáng)化通脹預(yù)期,加大通脹壓力;而退得過早,信貸量收縮過多,可能會(huì)造成中長期項(xiàng)目的后續(xù)資金缺乏,甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂,爛尾工程大量出現(xiàn),也勢必使鼓勵(lì)民間投資的政策效果受到限制,不利于投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,不排除未來經(jīng)濟(jì)有“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)。

5.匯率政策調(diào)整與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整間的“兩難”
   
在當(dāng)前出口形勢不確定條件下,如果人民幣升值過快則會(huì)削弱我國產(chǎn)品的國際競爭力,惡化出口形勢、加大就業(yè)困難。而且,還將加大熱錢流入的動(dòng)力,加劇房地產(chǎn)等領(lǐng)域的泡沫,給房地產(chǎn)調(diào)控帶來干擾。因此,目前還不能貿(mào)然讓人民幣過快升值。
   
但另一方面,以美歐主導(dǎo),包括部分發(fā)展中國家要求人民幣升值的愿望和預(yù)期強(qiáng)烈。人民幣匯率如果波動(dòng)幅度過窄、過于與美元掛鉤,又會(huì)面臨巨大國際壓力,必將使貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇。
   
因此,人民幣匯率政策在穩(wěn)定出口增長與調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特別是貿(mào)易結(jié)構(gòu)和應(yīng)對(duì)國際壓力之間出現(xiàn)了“兩難選擇”:既要保持凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力,但又不能再走過去一味依靠擴(kuò)大出口的老路,而要切實(shí)通過調(diào)整外貿(mào)結(jié)構(gòu)來促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

王博士針對(duì)以上的諸多“兩難”問題展開了比較深入的討論。

 

    第三,對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行判斷,對(duì)全年的經(jīng)濟(jì)走勢,以及重要的宏觀指標(biāo),有以下大致的判斷。

    1經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)保持下行態(tài)勢
   
下半年和明年初,經(jīng)濟(jì)將處于短周期內(nèi)的下降階段,預(yù)計(jì)2010年全年GDP增速將呈“前高后低”態(tài)勢。  
   
從我們編制的中國經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)來看,先行指數(shù)于200911月份處于峰值,隨后進(jìn)入下降階段,一致合成指數(shù)于20103月也開始出現(xiàn)下降??紤]到2009年一季度較低基數(shù)影響,今年一季度已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)增速的峰值點(diǎn),二季度如期出現(xiàn)回落,由此預(yù)計(jì)今年下半年經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)保持下行態(tài)勢。

    2物價(jià)上漲高峰可能在7月前后出現(xiàn)

    在我國經(jīng)濟(jì)增速放緩,下半年甚至面臨超預(yù)期下調(diào)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)貨幣供應(yīng)量已經(jīng)在快速回落的大背景下,今年通脹壓力將會(huì)明顯減輕,通脹失控可能性不大,全年有望保持“前低—中高—后低”、總體溫和狀態(tài)。

    從我們編制的中國經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)來看,在每次消費(fèi)價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)大約半年前,消費(fèi)價(jià)格先行指數(shù)都能給出信號(hào)。從近期情況看,消費(fèi)價(jià)格先行指數(shù)在20101月出現(xiàn)峰值,據(jù)此,消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)會(huì)在7月前后出現(xiàn)峰值,隨后出現(xiàn)下降趨勢。

    預(yù)計(jì)PPIPPIRM峰值同CPI一樣也即將出現(xiàn)在7月前后。根據(jù)上半年分析,我們認(rèn)為全年價(jià)格調(diào)控目標(biāo)基本可以實(shí)現(xiàn)。全年CPI將會(huì)定格在3%左右。這是因?yàn)橛绊?/SPAN>CPI的主要因素,如廣義貨幣M2、PPIPPIRM已經(jīng)回落,對(duì)價(jià)格走勢會(huì)產(chǎn)生下行影響。

    3消費(fèi)有望穩(wěn)中略升

    短期來看,在促消費(fèi)政策力度不斷加大和前期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁回升推動(dòng)下,下半年消費(fèi)增速有望延續(xù)上半年穩(wěn)中有升態(tài)勢;但如果剔除物價(jià)因素,消費(fèi)實(shí)際增速基本持平或略低于去年。

    4投資增速繼續(xù)逐步回落

    隨著地方融資平臺(tái)的整頓及對(duì)其貸款監(jiān)管的強(qiáng)化,下半年政府投資有進(jìn)一步減弱趨勢。另一方面,由于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控已經(jīng)影響房產(chǎn)的銷量,預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)投資增速將回落,這將會(huì)給整個(gè)投資帶來巨大的下行壓力。同時(shí),固定資產(chǎn)投資新開工項(xiàng)目逐漸減少,下半年固定資產(chǎn)投資增速有可能明顯放緩。今年投資增速更可能是一種逐步回落走勢。

    5出口增速將大幅降低,進(jìn)口增幅將會(huì)持續(xù)下滑,貿(mào)易順差規(guī)模有加大趨勢

    從我們編制的中國經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)來看,上半年出口先行指數(shù)仍處于顯著上升通道中,預(yù)示著今年第三季度中國出口仍可能繼續(xù)保持較強(qiáng)的回升勢頭。但隨著匯率變動(dòng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和出口退稅影響的擴(kuò)大、歐債危機(jī)影響逐步顯現(xiàn),下半年出口增速將顯著放緩。同時(shí),由于基數(shù)效應(yīng)影響,預(yù)計(jì)今年第四季度出口增幅將會(huì)明顯回落,年底可能回落到個(gè)位數(shù)。

    主要受國內(nèi)需求放緩等因素的影響,預(yù)計(jì)未來進(jìn)口增幅將會(huì)持續(xù)下滑。由此,中國貿(mào)易順差規(guī)模在下半年有加大的趨勢,全年順差仍有可能達(dá)到1000億美元以上。因而凈出口對(duì)GDP的正向拉動(dòng)作用將逐步顯現(xiàn)。

 

第四,面對(duì)未來的走向,基本脈絡(luò)如何。

    1.總基調(diào):取向不變,動(dòng)態(tài)優(yōu)化,靈活調(diào)整,防止疊加

    所謂“取向不變”,是指在當(dāng)前宏觀調(diào)控“兩難”問題主要轉(zhuǎn)向防范經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行的情況下,下半年政策基調(diào)不應(yīng)大幅轉(zhuǎn)向,應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持適度寬松,確保實(shí)現(xiàn)全年財(cái)政收支目標(biāo)和貨幣信貸投放目標(biāo);

    所謂動(dòng)態(tài)優(yōu)化,是指在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢不確定性增加背景下,為預(yù)防經(jīng)濟(jì)超預(yù)期過快下滑,宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要做出局部性的適度松動(dòng),而松動(dòng)的力度和時(shí)點(diǎn)則需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢而定;

    靈活調(diào)整,是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)狀況和通脹壓力,宏觀調(diào)控需把握分寸,有保有壓,適時(shí)調(diào)整政策力度,增強(qiáng)靈活性;

    防止疊加,是指針對(duì)各種已出臺(tái)政策,應(yīng)該充分考慮其相互交叉的影響,防止負(fù)面作用擴(kuò)大化,下半年應(yīng)審慎出臺(tái)調(diào)控政策,防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響。

    2.繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策

    ——繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策,為經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期下調(diào)預(yù)留必要的支出空間。

    應(yīng)以制十二五規(guī)劃為契機(jī),積極增加新的項(xiàng)目儲(chǔ)備,財(cái)政預(yù)算預(yù)留必要的支出空間,一旦社會(huì)投資增速出現(xiàn)大幅度回調(diào)勢頭,適度加大政府投資力度。

    ——繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,增強(qiáng)靈活性和針對(duì)性,加強(qiáng)流動(dòng)性管理,使之真正回歸常態(tài),回歸適度寬松的本意。

信貸政策應(yīng)更加注重支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

貨幣政策必須強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性的調(diào)控。

面對(duì)復(fù)雜形勢,更要注意加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范。

3.把加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)作為未來宏觀調(diào)控的核心

    1)采取更強(qiáng)有力的措施擴(kuò)大國內(nèi)需求。特別是要把擴(kuò)大居民消費(fèi)放在突出位置

    2)大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè),特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)

    3)加快推進(jìn)致力于結(jié)構(gòu)調(diào)整的自主創(chuàng)新

    4)把發(fā)展新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)作為轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)和突破口

    4.落實(shí)好已出臺(tái)的各項(xiàng)政策,審慎出臺(tái)新的調(diào)控政策,防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響

    1)下半年是落實(shí)已經(jīng)出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策,觀察政策效果的觀察期,或者說,是對(duì)已出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策的動(dòng)態(tài)優(yōu)化期和靈活調(diào)整期,而不是政策從緊到松的轉(zhuǎn)折期。

    2)繼續(xù)落實(shí)國十條關(guān)于遏制房地產(chǎn)價(jià)格過快增長的政策,加大住房供給,尤其是保障性住房供給。

    3)規(guī)范地方政府債務(wù),放閘地方政府直接發(fā)行市政債券融資。

    4)管理通脹預(yù)期,緩解通脹壓力。

    5)積極推進(jìn)匯改,完善人民幣匯率形成機(jī)制,繼續(xù)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

    5.深化有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的大改革

    1)大力推進(jìn)收入分配制度改革,系統(tǒng)設(shè)計(jì)收入分配改革方案并配套實(shí)施。

    2)進(jìn)一步理順和規(guī)范中央與地方政府間財(cái)政關(guān)系,按照發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的要求建立健全財(cái)權(quán)與事權(quán)相匹配的財(cái)稅體制。

    3)逐步放松價(jià)格管制、積極穩(wěn)妥推進(jìn)資源性產(chǎn)品價(jià)格改革。

    4)繼續(xù)推進(jìn)壟斷性行業(yè)改革。

6、加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注,新的增長點(diǎn)就是戰(zhàn)略性的,從財(cái)政的空間,貨幣政策要靈活性和針對(duì)性,還是要注意管理通脹預(yù)期,密切關(guān)注通脹水平,很多改革還沒有推進(jìn),一些要素改革,包括要素、還有利率改革,所以貨幣政策這方面要做好準(zhǔn)備,。

下半年到明年要轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),貫穿十二五的建議,全黨上下的方向是十二五規(guī)劃,重中之重,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,中央十七大報(bào)告以來,投資出口轉(zhuǎn)變成增加居民的消費(fèi),放在突出的位置上。需求結(jié)構(gòu)調(diào)整是非常痛苦和非常艱難的情況。新能源,海洋經(jīng)濟(jì),希望未來能在這些上面尋找突破口,當(dāng)前的七大新產(chǎn)業(yè)上,鼓勵(lì)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),轉(zhuǎn)變方式,調(diào)整結(jié)構(gòu)的方式,保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展的方式。對(duì)于最近幾年一系列的政策,特別是要謹(jǐn)慎,保持當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)力度,比如對(duì)于房地產(chǎn)的緊的政策,落實(shí)之前的很多政策,房地產(chǎn)調(diào)控的、新的政策出來一定要慎重,地方政府債務(wù)的規(guī)范化和房地產(chǎn)政策,給予地方政府發(fā)行債券的權(quán)利,整頓土地出讓金的規(guī)范管理,中央應(yīng)理順,地方政府應(yīng)該有完成職能匹配的權(quán)利,給地方政府開辟一些新的財(cái)源。

博士還回答了聽眾提出的一些問題。

(主要根據(jù)王軍博士的講話錄音整理,未經(jīng)本人審閱)

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